快捷搜索:

天坛生物2018年报点评:采浆与产能应用率稳步晋

  血成品营业稳步增加

  2018年营收29.31亿(+18.03%,调剂后),归母净利润5.09亿(-56.57%),增加因17年发生7.8亿投资收益,扣非归母净利润5.06亿(+22.19%),运营性现金流6.78亿(+389.6%),事迹稳步增加。血成品营业净利润7.36亿(+15.47%),归母净利润5.09亿(+16.78%)。从单季度看,18Q4营收8.74亿(+87.2%),环比增加4.6%;归母净利润1.13亿(-15.9%),环比增加27.8%;净利润增加因发卖费用大年夜幅下跌。

  采浆增速抢先行业,终端掩饰敏捷扩大

  18年采浆1568.07吨(+11.86%),高于行业平均增幅约5pp,上市公司权益浆量超千吨。云南寻甸浆站和巧家浆站末尾采浆,湖北郧西分站、石首分站、湖南岳阳分站和永昌浆站获批建站,公司浆站(含分站)数量到达57家,个中在营浆站49家,估计未来三年采浆年增量在200吨以上。公司三级医院及其他医疗机构、药店掩饰数量大年夜幅添加,总数达11,779家,同比增加248%;药店掩饰3686家,同比增加370%。公司已基本掩饰除港澳台地区外的各省市地区主要的重点终端,终端数量居国际抢先位置。

  新建产能解开发展桎梏,在研产品供给发展动力

  公司投资14.5亿元兴修的永安血制设计产能1200吨,估计于2020年3月完成完工验收;另拟新建立计产能为1200吨的云南基地,未来产能算计超3000吨。成都蓉生的重组VIII因子已取得临床批件,第四代层析法静丙取得药品弥补恳求受理号,估计可在往年展开临床,为公司供给未来发展的动力。

  风险提醒

  静丙学术履行不及预期,产品降价超预期,新产能投产不及预期。

  投资建议:效益晋升短时间事迹,浆量保证临时发展,引荐“买入”临时来看,公司采浆量行业抢先,20~21年永安血制投产后可释放投浆量,同时VIII因子、重组VIII因子、层析法静丙等的上市会清晰晋升吨浆净利润。我们估计公司19~21年净利润6.28/7.58/10.91亿,对应EPS0.72/0.87/1.25,对应以后股价PE为35.9/29.8/20.7,因为2021年事迹快速晋升,且对标海外血成品龙头壁垒较高,估值临时存在溢价,赐与2021年25~30xPE,公道估值为31.25~37.5元,继续引荐“买入”。

您可能还会对下面的文章感兴趣: